我的前半生

博通信用成本飙升 华尔街警惕AI产业“幽灵杠杆”_我的网站

一 |     　　最新消息显示，华尔街对“算力贷”相关风险的担忧，正指向定制芯片和先进网络芯片供应商博通。

二 |     每年的牛津剑桥录取数据总是能激发全球教育界的热议，而今年，新加坡学生的表现尤为抢眼。那么录取详情是怎样的呢？最近，牛津大学和剑桥大学公布了最新的学生录取情况。

三 | 　　据悉，一只票面利率5.15%、2031年到期的博通债券，8月以来收益率已上升约14个基点（注：这意味着债券价格下跌）。与此同时，其5年期信用违约互换（CDS）价格同期上涨了28个基点，升幅甚至高于甲骨文和SpaceX。

四 | 剑桥大学 2023年剑桥大学尽管总申请数略有下降，降至21,445份（较去年减少4.6%），但该校展现出了更加积极的录取趋势。　　上周，博通正与黑石集团和阿波罗全球管理等机构洽谈，计划通过债务融资筹集超过600亿美元的资金，用于为人工智能芯片项目提供资金支持。三家公司今年早些时候曾表示，计划在2028年前支持超过20吉瓦的AI算力部署，所需资金将达到数千亿美元。　　美国银行此前测算称，如果博通的AI XPV融资平台按照规划扩大，到2029年其高级债务规模可能达到约3700亿美元。　　与英伟达类似，博通为“算力贷”提供部分担保的条件，正是潜在数据中心建设方必须采购博通的芯片。在这类安排下，博通、英伟达等芯片厂商实际上是把自己的资产负债表信用“借”给客户，帮助客户提升购买芯片和相关设备的能力。　　这也引发了有关“信用风险表外累积”的担忧：一旦行业进入下行周期，这类信用支持可能迫使芯片公司在自身盈利承压的时候，仍然需要兑现规模达数十亿美元的担保承诺。

五 | 本年度，剑桥发放了4,553封录取通知，较去年同期增长了7.4%，将offer率推升至21.2%，相较于去年的18.9%有显著提升。最终，共有3,557名学生确认入学，略高于去年的3,544人，实现了0.4%的增长。在剑桥大学的录取中，新加坡学生表现卓越，以19.3%的录取成功率位居亚洲榜首，全球排名第四，比中国的11.5%录取率高出近8个百分点。牛津大学 同样，在牛津大学的录取数据中，牛津大学2023年录取了3,271名学生，恢复到新冠疫情前水平，申请人数较2018年增长超10%。

六 | 其中中国大陆成为最大海外生源地，公立学校学生比例升至68.1%，亚洲族裔比例增至13.9%，女学生比例也上升至53.1%，整体offer率16%，整体录取率13.8%。　　2026年以来，美国AI相关企业债发行规模已达到约2200亿美元，而2025年同期只有约125亿美元。新加坡学生录取成功率为16.76%，相较于中国的7.62%录取率，高出约9个百分点。

七 | 中国内地申请录取率稳步上升 2023年，剑桥大学迎来了中国内地学生的申请新高潮，总计2,282份申请。

八 | 科技债券利差已经扩大到约89个基点，比整个投资级债券市场高约9个基点，显示投资者正在要求更高的新债发行溢价。341名同学脱颖而出，录取率达到14.9%，较去年提升了1.3个百分点。然而，值得注意的是，尽管录取人数有所增加，但最终确认入读剑桥的仅有262人，显示出在通往顶尖学府的道路上，每一步都充满挑战。牛津大学方面，来自中国内地的申请者数量同样可观，共计6,558名学生递交了申请，展现了中国学生对高等教育的执着追求。

九 | 其中，500名学生成功踏入牛津校门，成为该校国际学生中的最大群体，3年平均录取率仅为7.62%。　　摩根大通策略师Tarek Hamid周一在一份报告中谈及博通潜在融资交易时写道：“这进一步加剧了近期市场对于庞大AI生态系统底层不断累积‘幽灵杠杆（phantom leverage）’的担忧。随着租赁合同、采购承诺、残值担保以及其他形式的信用支持不断增加，其总规模最终可能达到数万亿美元。在牛津大学的录取数据中，来自中国大陆的学生虽然数量上显著，但其平均录取率却低于英国本土的19.12%，新加坡的16.76%，以及中国香港的11.38%。然而，相较于美国的6.06%，中国大陆学生的录取率仍然处于较高水平。

十 | 国际教育成趋势 深入分析中国内地的录取情况，不难发现，大多数成功申请并入学的学生均来自国际学校或公立、私立学校的国际班。这一现象揭示了国际教育体系在培养学生全球视野、跨文化交流能力和学术竞争力方面的独特优势。相比之下，传统体制内学校由于课程体系、教学方法及培养目标的差异，在帮助学生冲刺海外名校本科时面临较大挑战。因此，对于有志于海外深造的学生而言，提前规划并融入国际教育环境显得尤为重要。”　　不过Impax资管公司的投资级债券组合经理Tony Trzcinka表示：“在我看来，博通CDS的上涨，更多反映的是市场对其自身资产负债表的担忧，而不是对AI投资整体产生了焦虑。”　　他补充称，这很可能与市场预期有关。市场反应隐含了额外的预期，即博通未来还将为更多芯片融资交易提供额外的财务担保。国内的国际学校学费昂贵，资源紧张，其实家长们还有性价比更高的选择——那就是新加坡留学。（文章来源：财联社）。

十一 | 新加坡国际学校以超高的教学质量，优秀的学费性价比，先进的教学环境闻名于留学家长圈。对于剑桥的录取率，新加坡更是位列全球首位，让我们一起来看看：新加坡教育：牛剑录取的领跑者 在牛津剑桥的国际生源版图中，新加坡无疑是最为耀眼的明星之一。尽管国土面积有限、人口基数相对较小，但新加坡学生在牛剑录取中的表现却极为抢眼。

十二 | 剑桥大学对新加坡学生展现出了极高的青睐，录取率高达19.3%，位居各国之首；而在最终入读比例上，新加坡学生也以19.3%的优异成绩领跑全球。

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